ŁUKASZ CHOJNACKI795 930 900
PIOTR KWIECIEŃ505 030 505

Czy kwestia kosztów wydobycia złota może być istotna dla inwestora? Tak, może być istotna i jest istotna.

Osoby, które inwestują w akcje kopalni złota śledzą koszty wydobycia, które raportuje spółka, a w oparciu o nie mogą podejmować dalsze decyzje. Jeśli koszt wydobycia wynosi znacząco mniej, aniżeli wartość rynkowa złota, oznacza to, że dochód ze sprzedaży kruszcu jest spory, a to wpływa na wartość akcji spółki.

Dla osób, które kupują kruszec w formie fizycznej, a nawet spekulują na kontraktach, koszt wydobycia jest o tyle istotny, że wyznacza wartość złota, poniżej której nie może jego cena zejść. W przeciwnym razie kopalnie musiałyby generować starty, jako że sprzedawanie złota w niższej cenie od kosztów jego wydobycia przynosi po prostu straty.

JAKI JEST KOSZT WYDOBYCIA ZŁOTA?

Koszt wydobycia uncji złota jest zróżnicowany. Zależy on od kopalni. Spółki zajmujące się wydobyciem różnią się pod względem stosowanej technologii (a więc efektywności) i przede wszystkim zasobów. Co więcej, istnieją kopalnie odkrywkowe oraz głębinowe. Jedno i drugie wymaga zgoła odmiennych metod i urządzeń do eksploracji i wydobycia. To wszystko ma wpływ na cenę złota.

W JAKI SPOSÓB KOPALNIE OSZACOWUJĄ KOSZT WYDOBYCIA ZŁOTA?

Jeszcze 20 lat temu spółki stosowały tzw. cash costs. Niestety z uwagi na swoje niedoskonałości stracił swoje znaczenie. Określenie kosztów wydobycia złota wcale nie jest bowiem proste. Dzieje się tak co najmniej z dwóch powodów: po pierwsze nigdy nie wiadomo dokładnie jakie będą całkowite wydobyte zasoby złota, co oznacza, że nigdy nie można w pełni określić dla jakich dochodów jakie będą koszty; po drugie jak w wielu działalnościach, kopalnie generują dwa rodzaje kosztów: operacyjne oraz całościowe. Pierwsze to nic innego jak stałe koszty związane np. z opłacaniem pracowników. Drugie obejmują np. wynagrodzenia zarządu, koszty inwestycji, nieprzewidziane wydatki.

Z czasem wprowadzono dwa typy norm, w oparciu o które planowano określać koszty wydobycia złota. Były to Generally Accepted Accounting Principles oraz International Financial Reporting Standards. Jedne i drugie nie musiały być stosowane przez kopalnie, co sprawiło, że niektórzy producenci odwoływali się do tych norm, zaś inni nie.

Pierwsza z metod – GAAP – była dedyowana, a następnie stosowana przez amerykańskie kopalnie. Za jej opracowaniem stało Financial Accounting Standard Board (FASB). Druga z metod, czyli IFRS, to dzieło International Accounting Standard Board (IASB), i była dedykowana spółkom wydobywczym z całego świata.

W 2002 roku organizacje, który stworzyły standardy GAAP oraz IFRS połączyły siły, dzięki czemu można było dokonać pewnej standaryzacji w określaniu kosztów wydobycia złota. Tak powstał cash cost per ounce. Nie był on doskonały, stąd nie znajdował takiego zastosowania jakie było zamierzone.

NAJPOPULARNIEJSZE METODY MIERZENIA KOSZTÓW WYDOBYCIA ZŁOTA

W tej chwili są to All in Sustaining Costs (skrót AISC) oraz All-in costs, które powstały dzięki zaangażowaniu World Gold Council, a zostały przedstawione w czerwcu 2013 roku. Metody te obejmują szeroki zakres zmiennych, dzięki czemu określenie kosztów wydobycia staje się bardziej rzetelne niż dotychczas. Obie metody są stosowane przez kopalnie z całego świata. W listopadzie 2018 roku, a więc 2 miesiące temu, Światowa Rada Złota poinformowała, że dzięki współpracy z producentami złota dokonała aktualizacji proponowanej metodyki.

ILE WIĘC WYNOSI KOSZT WYDOBYCIA ZŁOTA?

O kosztach wydobycia informują nas poszczególne kopalnie. Poniżej przedstawiamy wybrane z nich, które należą do ścisłej światowej czołówki pod względem wolumenu wydobycia.

Barrick Nevada: AISC 610-660$/oz (2018, oszacowanie wstępne), 624$/oz (2017).

Newmont: AISC 891$/oz (2017)

Goldcorp: AISC 824$/oz (2017)

Pueblo Viejo: AISC 625-645$/oz (2018, oszacowanie wstępne), 525$/oz (2017)

ZNACZENIE DLA INWESTORA

Koszty, które wykazują kopalnie wydają się dowodzić, że wydobycie to zyskowna działalność, a spółki całkiem nieźle na tym wychodzą zważywszy na fakt, że od blisko dziesięciu lat cena uncji złota nie zeszła poniżej 1000$. Na korzyść inwestora przemawiać mogą jednak dwa czynniki. Po pierwsze podejrzewa się, że spółki celem korzystnego przedstawienia swoich wyników zaniżają oszacowania kosztów wydobycia. Po drugie, zanim kruszec z kopalni trafi do rafinerii, a następnie do mennicy zdąży wygenerować kilka innych kosztów, ot choćby związanych z transportem, rafinacją czy wreszcie obróbką menniczą. Oznacza to, że realne koszty wyprodukowania uncji złota są wyższe niż te podawane w formie AISC przez kopalnie z całego świata. Wszystko łącznie wyznacza jeszcze wyższą kwotę, poniżej której wartość złota zejść po prostu nie może.

 

Dodaj komentarz

Twój adres email nie zostanie opublikowany. Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone symbolem *

Niniejsza strona wykorzystuje pliki cookies. Informacje uzyskane za pomocą cookies wykorzystywane są głównie w celach statystycznych oraz reklamowych. Pozostając na stronie godzisz się na ich zapisywanie w Twojej przeglądarce. Dowiedz się więcej

Nasza strona internetowa używa plików cookies (tzw. ciasteczka) w celach statystycznych, reklamowych oraz funkcjonalnych. Dzięki nim możemy indywidualnie dostosować stronę do twoich potrzeb. Każdy może zaakceptować pliki cookies albo ma możliwość wyłączenia ich w przeglądarce, dzięki czemu nie będą zbierane żadne informacje.

Zamknij